黎以发生交火，油价稍有上涨。但是，投资者仍更警惕油价大幅下跌的风险。

以色列与黎巴嫩真主党周末的交火再度导致中东紧张局势升温，周一亚盘期间美布两油均上涨约0.5%。但是，分析师认为，对原油需求增长的担忧与地缘政治风险相互抵消，可能会导致油价波动较小。期权市场的持仓情况则表明，投资者更加警惕的是油价大幅下跌的风险。

当地时间周日，黎巴嫩真主党与以色列发生交火。真主党向以色列发射上千枚导弹以及无人机，作为上月末其高级指挥官遇袭事件的报复，以色列方面则出动百架军机，对黎巴嫩南部展开先发制人的空袭，并宣布全国进入48小时紧急状态。真主党随后表示，当天的军事行动已经结束，但将继续与以色列进行敌对行动，直到以色列同意在加沙停火。

所幸的是，交火后局势相对恢复平静，旨在暂停加沙战争的开罗谈判于当地时间周日按计划开始。以色列在早些时候宣布紧急状态并关闭其主要机场几个小时后，当地时间周日晚上也放宽了对其人口的安全限制。

中东是全球约三分之一的原油供应来源，不过近期的局势并没有严重影响石油基本面。目前油价的波动性仍低于本月初的峰值，期权偏差仍然显示出对看跌期权的偏好，说明期权交易员押注油价有下跌空间。8月初，油价出现短暂的上涨，当时正好是股市和其他市场波动突然加剧之际。

ING Groep NV大宗商品策略主管沃伦·帕特森（Warren Patterson）表示：

“虽然中东的风险在最近的升级后不断增加，但市场越来越不受这些紧张局势的影响……这种情况已经持续了近一年，尚未对石油供应产生影响。”

油价波动性后续是否仍然较低，可能还取决于欧佩克+产油国是否遵循其临时计划，在未来几个月内扭转部分减产。据托克集团称，如果他们提高产量，可能会在第四季度导致库存的积压，届时会给油价带来压力，从而引发对利用期权做对冲的更多需求。

虽然两个月后到期的合约的隐含波动率在上周五下降到7月29日以来的最低水平，与几周前达到的六个月高点相比大幅回落，但同时，看跌期权的倾斜度在上周五晚间加剧，达到了自去年12月以来的最高水平。这表明，尽管整体市场波动预期降低，但投资者对市场可能出现大幅下跌的风险变得更加警惕。

彭博资讯首席衍生品策略师Tanvir Sandhu表示，看跌期权的倾斜度加大，表明投资者认为油价飙升的风险较低。对需求增长停滞的担忧与地缘政治风险相互抵消，可能会导致价格波动较小。这种情况在八月份之前出现过，当时的波动率达到多年低点。

但其实当前油市不乏利好因素。以色列和真主党之间的冲突有所加剧，股市在“黑色星期一”之后回升，美联储暗示已准备好降息，并且实物石油市场显示出近期供应紧张的迹象，布伦特原油价格回升至75-90美元区间的中间位置。自11月以来，油价大多保持在这个区间内。

过去一周，期权未平仓合约的最大增幅来自11月到期的、 80-100美元看涨期权。而且，确实有一些迹象表明近期石油供应紧张，过去两个月，美国库存减少近3500万桶。TP ICAP Group Plc能源专家斯科特·谢尔顿（Scott Shelton）表示：

“石油供应比许多人想象的更加紧张，市场短缺。”

分析师称，除非中东局势急剧升级，否则上述因素将对看跌期权的价值构成压力，因为只有当原油期货价格有可能跌破当前区间时，期权价值才会上涨。